【研究报告内容摘要】
事件要点:近日,商务部等三部委联合发出关于支持商贸流通企业复工营业的通知指出:各地商务主管部门要积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施,以稳定和扩大汽车消费。此外,近日,新浪财经报道北京、浙江两地均明确放宽限购措施。北京正研究刺激汽车消费措施:上半年或释放超10万个新能源车指标,郊区行驶的专用小客车号牌不纳入机动车调控指标范围,尽快推出以旧换新的补贴政策。浙江出台消费新政:鼓励杭州有序放宽汽车限购措施,制定汽车以旧换新和下乡惠农政策等。如果报道属实,我们认为 其他地方政府或有望跟随,稳定汽车消费。中央部委方面,基于前期中央“稳定汽车消费”基调及商务部鼓励各地根据形势变化出台相应稳定政策。近日,商务部再次发出通知鼓励各地要积极出台促进汽车消费措施。地方政府方面,长沙、广州在3月中上旬率先发布促进汽车消费政策。近日,浙江、北京通过放宽限购措施,制定以旧换新、释放新能源指标等政策促进汽车消费。未来其他地方政府或有望跟随。稳定汽车消费,疫情对汽车影响或能对冲。
消费刺激政策或能对冲疫情影响。具备充足的稳定汽车消费政策来对冲疫情带来的影响。1)疫情的综合影响测算:我们预计2020年乘用车产量/批发/零售分别减少43/71/77万辆(有疫情情景减无疫情情景)。无疫情情景下,2020年乘用车产量/批发/零售同比分别为+3.2%/3.4%/4.8%。
有疫情情景下, 2020年乘用车产量/ 批发/ 零售同比分别为-2%/-3.2%/-3.6%。季度分布上,q1受影响最大,q2次之,q3-q4将部分弥补h1的产销不足。2)可能出台5种刺激政策拉动测算:①购置税优惠政策拉动最为明显(+5.6%,+120万辆),②开展汽车以旧换新次之(+4%,+82万辆),③增加传统车限购指标(+2.19%,+45万辆),④因地制宜出台促进新能源汽车消费(+1.46%,+30万辆),⑤国六标准推迟实施(缓解产业链资金和成本压力为主)。
继续战略性看好汽车板块,建议超配!受国内外疫情影响,汽车板块跟随大盘调整幅度较大。2月产销数据大幅下滑,3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。
2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块,传统车依然是车企业绩核心变量,存量博弈下看好日系车市占率持续提升,重点推荐【广汽集团】,自主suv 领域龙头市占率提升重点推荐【长城汽车】。
零部件板块,布局三条主线:1)看好铝合金轻量化领域高景气度,重点推荐已切入特斯拉产业链且单车配套价值持续提升的【拓普集团】。2)5g 商用化有望加速的智能网联产业链标的,重点推荐【德赛西威】,关注【星宇股份+科博达+中国汽研+均胜电子】。3)重点推荐受益cvt变速器渗透率提升的自主龙头标的【万里扬】。4)建议关注内饰领域以切入特斯拉产业链低估值标的【华域汽车+宁波华翔+岱美股份】。
风险提示:新型肺炎疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。

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