【研究报告内容摘要】
新能源车:欧盟或推电动车强刺激政策,期待政策落地:1)据彭博社5月20日报道,欧盟或加码电动车政策,在实施严苛碳排放政策同时,给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策,激发终端用户需求;其中若减免增值税将大幅提升电动车性价比,欧洲电动车需求或将快速提升;2)需求端:国内电动车需求正逐步企稳,海外车企近期陆续复工,且大部分国际车企车型将于下半年陆续推出,我们预计全球新能源汽车下半年产销开始放量。从当前中游锂电龙头排产:总体上龙头电池厂5月排产环比稳定,仍处于去库存阶段;3)工信部第333批次车型目录:①电动乘用车共49款,其中ev纯电动车39款、phev共10款;②采用lfp电池共11款(占比22.5%),主要是特斯拉(1款)、比亚迪(5款)、通用五菱(2款)、北汽(1款);以特斯拉为首的车企开始选用lfp电池标杆意义重大,彰显了在成本压力下,lfp电池凭借性价比优势或将在中低续航里程车型中占比提升。③catl配套车型仍独占鳌头,配套乘用车型超20款投资建议:短期疫情不改电动汽车发展趋势,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线,持续看好切入全球电动车主流供应链(特斯拉、大众meb、lg、catl等)投资机会,核心围绕特斯拉供应链。
新能源发电:(1)光伏:4月国内光伏新增装机1.13gw,同增105%,行业需求复苏迹象已现,在此背景下,硅料供需边际改善(海外大厂停产)、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,当前行业2020年估值中位数约19倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:在三北解禁和抢装带动下,2020年风电新增装机或达33gw,同增约28%,中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增181.4%,也印证了该判断,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30gw,需求不悲观,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,当前行业2020年估值中位数12倍,性价比较高。
电网工控:1)2020年特高压超预期、电力物联网主线大力推进、能源互联网企业战略目标明确,电网整体投资预计稳健增长;2)“新基建”背景下5g基站、数据中心、充电桩需求加速,配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度;3)疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速,国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
行业重大变化:新能源车:5月20日彭博社报道欧洲出台经济复苏计划。风电光伏:5月18日能源部官网发布:1)1-4月光伏风电新增装机;2)建立健全清洁能源消纳长效机制征求意见。电网工控:国家电网单4月电网投资正增长,1-4月国网扭亏实现净利润0.5亿
推荐标的:
新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏:隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源;金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控:国电南瑞、国网信通、平高电气、中国西电、经纬辉开、林洋能源、海兴电力等;良信电器、中恒电气、正泰电器等;汇川技术、麦格米特、信捷电气等。
风险提示:
新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5g建设推进不及预期。

---