小米（1810.hk）日前发布了2019年第三季度财报。
财报显示，2019年第三季度，小米收入536.61亿元，同比增长5.5%；经调整后净利润为34.72亿元，同比增长20.3%。
期内，公司手机收入同比首次出现下滑，集团营收增长主要依靠iot与生活消费产品业务和互联网服务。
根据财报，第三季度，小米智能手机收入322.68亿元，同比下降7.76%；iot与生活消费产品业务营收为156.06亿元，同比增长44.4%；互联网服务收入53.09亿元，同比增长12.3%。
值得一提的是，小米手机业务收入同比下跌的同时毛利率有所提升，手机业务毛利率同比增近三个百分点至第三季度的9.0%。
另一方面，公司加大研发投入，单季度研发开支达到20.33亿元，同比增加32.5%，环比增加30.7%。
手机业务：收入减少，毛利率增加
智能手机业务为小米收入主要来源。
2019年第三季度，公司智能手机业务收入322.68亿元，同比下降7.76%，环比q2的320.21亿元，维持稳定。
尽管收入同比下降，但公司毛利率水平稳步增长，由第二季度的8.1%进一步增至第三季度的9.0%，同比有近三个百分点的增加。第三季度，智能手机业务毛利28.93亿元，同比增长35.51%，环比增长11.73%。
国内受挫，欧洲开花
分市场看，小米手机国内市场份额下降，但海外市场，尤其是欧洲市场表现亮眼。
根据调研机构canalys数据，2019年第三季度全球智能手机出货量同比增长1%，两年来首次实现增长。小米全球智能手机出货量32.5百万台，同比下降3%，市场占有率为9.2%，排名维持第四。
中国智能手机市场在2019年第三季度环比有所改善，出货量由q2的9760万台微升至9780万台，但与2018年相比仍降3%。国内市场华为一家独大，q3出货量同比激增66%，市场份额创记录达到41.5%，而小米、oppo、vivo、苹果出货进一步受挫。小米国内市场份额由2018年q3的13.1%下滑至2019年q3的9.0%。
在欧洲市场，小米则表现强劲。
canalys报告显示，今年第三季度，欧洲成为全球智能手机市场增长最快的地区，出货量以每年8%的速度增长。小米在欧洲市场实现73%的出货量增长率，市场份额由2018年q3的6.5%增至2019年q3的10.5%。华为受外部因素干扰，海外市场销售受到一定影响。
这从小米收入结构中可以得到印证。小米海外收入份额逐年增加，海外收入占比由2018年q3的43.4%逐步增加至2019年q3的48.7%。
存货减少
小米cfo周受资在业绩电话会上称，小米手机营收下滑，是因为小米处于“4g向5g的切换期”，因而选择了“稳健增长，消化不良库存，提高盈利能力和现金储备”。
财报显示，截止2019年9月30日，公司存货账面值为262.41亿元，较年初减少32.40亿，降幅为10.99%。
从披露的明细看，减少的主要为制成品。截止2019年三季度末，制成品余额约141.07亿元，较年初减少26.19%。
iot收入同比增四成
在小米的三大业务中，iot与生活消费产品是表现最好的一部分。
2019年第三季度，小米iot与生活消费产品部分收入为156.06亿元，同比增长44.4%；毛利为19.98亿元，同比增长76.51%。
2019年初，小米启动“手机+aiot”双引擎战略，公司用户群和接入平台设备数量保持快速增长。2019年9月，全球miui月活跃用户数达到291.6百万，同比增长29.9%。截至2019年9月30日，iot平台已连接的iot设备（不包括智能手机及笔记本计算机）数量达到213.2百万台，同比增长62.0%。此外，人工智能助理“小爱同学”的月活跃用户数于2019年9月达到57.9百万，同比增长68.6%。
互联网服务厚增毛利，贷款拨备增加值得关注
互联网服务业务是小米毛利的主要来源。
2019年第三季度，小米互联网服务收入达到53.09亿元，同比增长12.3%。其中，广告业务收入达29亿元，同比降低9.0%。主要原因是广告收入中的预装收入降低，由去年同期的825.4百万元下降到376.6百万元。游戏收入达822.3百万元，同比上涨26.0%。其他互联网增值服务收入达16亿元，同比增长78.2%，主要原因是金融科技业务和有品电商平台收入的迅速增长。
互联网服务业务是公司毛利率最高的业务，2019年第三季度，该业务产生毛利约33.42亿元，贡献公司总毛利的40.57%，业务毛利率达62.94%。
不过，应收贷款拨备增加也值得注意。2019年第三季度，公司应收贷款拨备约4.15亿元，而去年同期约为6532.8万元。2019年前三季度，公司应收贷款拨备累计约8.68亿元，同比增加191.22%。
单季研发投入超20亿，加码5g
第三季度，小米研发投入较以往有明显的增加。
2019年第三季度，小米研发开支创新高达到20.33亿元，同比增加32.5%，环比增加30.7%。研发开支在营收中的占比约3.79%，占到除税前利润的61.70%。
在业绩电话会上，小米董事长及ceo雷军表示：“我们研发5g是从2017年开始，小米在过去三四年的时间里稳步提升研发投入，第三季度同比增长超过30%。我预计今年我们研发投入在70亿人民币，明年我们还会是在我们一个合理的比例，进一步提高我们的研发费用。”公司预计明年发布10款以上的5g手机。